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If you want to improve, be content to be thought foolish and stupid. ---Epictetus

能想到人生问题的人，至少在思考，至少不罔为人。其实，人类的心路历程都差不多。几千年前，也许有另一个心灵在思考同样的问题。两千多年前，古希腊的Epicurus，致力于人的欢乐幸福，宁静的生活。他和一些人，男男女女，聚集在一起研究如何达到欢乐幸福。当时的人们谣传，为了追求欢乐与幸福，他们从事了多人运动，Epicurus曾经一晚上和无数处女达到了18次高潮。这些当然只是谣传。

房地产不是蓄水池，而是信用放大器，那么为什么天量M2没进股市？这些钱跑哪去了？我认为，拿到信用货币的是开发商和地方政府，他们会再次投入买地和基建，循环往复，否则就变成开环了。

复杂系统，事不过三，没有超过三个的规律周期。目前我们就处于2008年以来的第三个周期，前途未知。

投资银行股的人，不知道有几个人真正懂信用的秘密，懂银行的商业模式。信用创造，信用扩张，其实都是银行资产负债表两边的记账，属于无中生有。这种生意，无中生有，高杠杆，在经济上行期确实是好生意。但至于银行股东能不能分享，就是另一回事了。 ​​​​

读了论文，大概明白了Period Three Implies Chaos的含义。在一个迭代的系统比如Logistic Map的Xn+1=rXn(1-Xn)，如果经过n次迭代，X值回到初始值，则这是一个周期。这个论文证明，如果有三次迭代的周期，则意味着这个系统是混沌的，可以有任何正整数的周期，如1、2、3、4....，不会有规律的固定期限周期。

摧毁系统的，是系统内在的机制，让系统强大的机制，也是让系统毁灭的机制。正反馈到了极致，就是无限放大一切，任何输入，不论是正常信号，还是看似偶然的噪音。正可谓“物极必反”。 ​​​​

Epicurus真正的主张是，要幸福，需要和真心的朋友们在一起，过简朴的生活，从事简单的工作，不追逐金钱，名誉和肉欲。因为金钱不能让人幸福，肉欲也不能，豪华的生活并不代表幸福。马克思的博士论文就是关于Epicurus的思想的。探寻过来人的思考，也许能够帮助今天的人解惑，激发今天愿意思考人生的人。

我感觉现在中国最盛行的思想DNA是：“强权即真理，有钱是大爷，成功则有理，给强者跪舔，向弱者吐口水，再踩一脚的社会达尔文主义”的思想DNA。 ​​​​

合法印钞，支付利息，先到先得，后到遭殃。走过路过，不要错过。按揭买房，借贷印钞！ ​​​​

思想DNA的改变就是精神上的选种育种，转基因培育。规避一些DNA，然后大量繁殖另一类DNA。 ​​​​

有人认为，只要美联储放水，股市就一直能涨。但是，过去一段时间市场的震荡说明，当人们的预期极端一致，正反馈会极端强烈，放大一切，也把偏见无限放大。任何偶然的小波动，也会被无限放大，最终引发震荡。房地产也是如此。可以做一个实验，把放大器增益调到最大值，然后把话筒放到音箱前面。稍微一个小的声响，就可以引发啸叫。

关于央行数字货币，目的一定是加强系统的稳定性，可以进一步维持信用扩张。系统目前的不稳定因素在哪？第一，资本外流带来的基础货币准备金下降，造成系统不稳定。第二，银行存款取出变为纸币基础货币，造成准备金下降，造成系统不稳定。央行数字货币就是针对这两个不稳定因素。最后铁索连船，整个银行系统成为一体闭环，不需要准备金了。这两点就都不怕了。

股票、房产等资产，除了内生的复利增长（房地产没有内生复利增长，股票可以有），还可以享受因为央行放水，信用扩张带来的资产升值。说是央行放水，其实都是借债扛鼎的人自己放的水，自撸自嗨，正反馈。过去几十年，房地产由于信用扩张带来的的复利增长大约20%左右。这就是所谓放水带来的资产升值。 ​​​​

股票的价值在复利增长，复利增长源自ROE，ROE要靠真实的利润增长，需要经济增长，经济增长要么销量提高，要么投入增加，加杠杆。这就涉及到了周期。经济是复杂系统，不会有简单重复的周期。"Period Three Implies Chaos"，事不过三，复杂系统，混沌系统，不会有超过三次的规律性周期。因此，不能用过去的经验简单外推。

2020年1-8月份居民累计新增贷款5.15万亿，创下了有史以来的最高记录。 ​​​​

“All of humanity's problems stem from man's inability to sit quietly in a room alone.” ---Pascal ​​​​

根据央行统计，8月居民新增贷款8415亿，占总新增贷款的三分之二。 ​​​​

比生物血统DNA更重要的是思想DNA。大家都推崇牛顿，但其实洛克等思想家对人类发展的贡献并不低于牛顿。但是，牛顿的思想DNA早已经在华夏大地生根发芽，但洛克的思想DNA就没那么幸运了。现在就是野蛮思想的DNA占了上风。 ​​​​

The price good men pay for indifference to public affairs is to be ruled by evil men. ---Plato

也就是说，为了维持ROE不变，在不分红的情况下一个现在ROE为50%左右的公司，净利润要增长50%才行。如果净利润增长低于50%，在不分红情况下，这个公司的ROE就必然低于50%。这也是为什么一些ROE很高的公司无法持续保持超高的ROE的根本原因。利润增长是维持ROE的关键。不同公司的利润增长，千差万别。但是作为一种资产类别，股票整体的复利增长还是要靠经济的真实增长。除非完全靠信用扩张，购买资产，正反馈水涨船高。所有这些就又回到了周期，回到了信用问题。

如果全国只有一家银行，整个系统又是封闭的，几乎可以不需要准备金，银行信贷毫无约束，资产负债表两边记账就可以了。只有在不同银行之间需要转账清算时，才必须要有准备金。系统不完全封闭，有资本外流时，准备金也会减少，加大系统压力。只能降准、发粉、逆回购等增加准备金应对。 ​​​​

“对货币的研究，比经济学的所有其他领域都重要。在这个领域，复杂性被用来掩饰真相，规避真相，而不是揭示真理。” ---John Kenneth Galbraith ​​​​

好人不问天下事，最终总被恶人治。

原来牛顿受苹果落地启发，发展出万有引力的故事，实际上来自于伏尔泰的传播。伏尔泰向法国人介绍当时并不出名的牛顿和洛克。但是，牛顿研究的东西普通人很难理解。伏尔泰从牛顿的外甥女那里听到了苹果落地的故事，于是把这个故事写到他的书里，广为流传。影响了后世。甚至苹果公司的名称，也可能来自于此。

股票跑过其他资产的内在原因是存留收益再投资带来的复利增长。ROE可以近似看作复利增长的利率。ROE既然是一个比率，就有分子与分母。ROE的增长，无外乎两种：分子增加、分母减小。对ROE的分析可以看出，当分母不变，也就是分红为零的时候，要想让ROE不变，净利润这个分子要增长ROE的百分比。

“The purpose of wealth is freedom." ​​​​

看了英国《金融时报》的报导，看来软银还在继续疯狂购买Call Option。由于量非常大，历史罕见，是过去三年平均水平的三倍。可能这个量，仅凭持有股票做Collar的金融机构可能不够，需要一些做市商也卖Call了。另外，由于软银买走了大量的Call，做市商就买不到了，这样一来，做市商的整体的负Gamma敞口会非常大，追涨杀跌力量极大，正反馈强烈。美股市场，衍生品对市场的影响越来越大了。

股票跑过黄金的原理，公司存留收益再投资，产生复利增长，ROE是近似的复利率。如果能保持复利，则长期收益为（1+R)^n ===>e^Rt，指数增长。股票跑不过黄金的原理，通胀太高，吞噬资本回报，实际复利率为零，甚至为负；经济停滞，公司收益下降，复利率为零，甚至为负。 ​​​​

从这个角度看，中国央行持有大量美债，就是一个典型的离岸美元系统银行，而且可能是最大的一个。离岸美元系统的美国国债，可以抵押回购，是离岸美元系统获得流动性的最重要渠道。因此，如果切断美债抵押回购融资这个渠道，等于切断了一个离岸美元银行的准备金和基础货币。让这个系统停摆。