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不要听他说什么，而要看他做什么。央行是最懂信用，最懂货币的。不管央行说了什么，仍然将基础货币2/3的底层基础资产设为美元，并且严格资本管制。即使国内流动性压力这么大，也不继续扩大非美元底层基础资产，大量增加基础货币。美元的基础资产是美债，美债的背后是制度。说白了，央行还是认可他人的制度，对自己的制度没信心。

大国自信，央行应该改变人民币的锚，废除美元作为人民币的底层基础资产，放开资本管制。一个在新闻联播里水深火热的敌对国家的货币，不配作为大中国货币的锚。制度自信，以中国国债为锚，独立自主。 ​​​​

如果商行能发行数字货币，那么就不是M0替代，因为只有央行有权力发行基础货币。商行发行数字货币，那就是信用货币变数字货币，永远无法变为基础货币，无法挤兑。 ​​​​

金本位时代，银行如果根本没有金子，是没人敢信任银行发的信用货币存款的。在信用货币时代，银行如果根本没有基础货币，也是是没人敢信任银行发的信用货币存款的。在美元本位系统，央行如果根本没有美元，也是是没人敢信任央行发的基础货币的。央行如果大量增发基础货币，应对挤兑危机，则美元的比例会快速下降，造成信心危机。

统计显示，中国每秒钟创造65万人民币的信用货币。 ​​​​

为什么信用货币在古代很难出现？可能因为缺乏一种相互信任的制度，只能以金银等作为货币，因为物理性质可以相信。现代货币是信用货币。国际上各种货币的兑换，实际上就是各国信用的大比拼。不仅是国家，更是国家与黄金白银的物理性质，比特币等算力货币的数学特性大比拼。 ​​​​

银行间利率高，国债收益率高，缺钱，但是还有人总找你，让你贷款？看似矛盾，其实是有内在原因的。缺的是基础货币，超额准备金。银行间借的是超额准备金，买国债用的也是超额准备金，暂时会被存到央行，变成政府存款，无法动用了。但是，借贷给你，准备金只是账上绕了一圈，最多损耗10%变法储，根本没流出银行系统。所以是两种不同的钱。基础货币和信用货币，前者只有央行能发，后者商行就能发。

"When the universe has crushed him man will still be nobler than that which kills him, because he knows that he is dying, and of its victory the universe knows nothing." ---Pascal ​​​​

人类发明的信用创造的部分准备金银行系统，在现代达到了两个高峰，一个是中国的银行系统，把系统发挥到了极致；另一个是离岸美元系统，也把系统发挥到了极致。而且，两个系统相互关联，互为因果。 ​​​​

商业银行的信用创造，信用扩张，是获取资产，如债权，发放信用货币。欧美信用需求不振，央行只好亲自下场，获取资产，发放基础货币，希望以此推动信用需求。当信用需求的大部分都是为了购买资产，买房炒股，不稳定就加剧了，因为资产价格依赖信用的增量，而信用的增量反过来受资产价格影响。这就有了正反馈的机制。

价格等于信用除以数量。信用去哪，哪的价格就涨。美国资产价格的十年牛市可能就是因为离岸美元系统的信用创造，离岸美元信用回流美国，推高资产价格。美国股市最近的上涨也可能是离岸美元系统在经历了短暂的收缩后，在美联储大宽松的刺激下，再度信用扩张。这与最近的美元指数下降在逻辑上是吻合的。如果未来离岸美元系统收缩，则美国资产价格很有可能也下降，美元反而可能上涨。

"The conclusion is that PBOC is unable to expand its balance sheet, which brings forward the time when it must move to a flexible exchange rate..."

只要有正反馈，有信用扩张，鸡窝都能炒上天，更别提科技公司的股票，酱油，茅台了。估值不是泡沫的天花板，流动性才是，正反馈造成的系统高度不稳定才是。所有泡沫的鼻祖可能是密西西比泡沫，半年涨了20倍，然后让一个国家破产。 ​​​​

以物易物；脱物入金，金银本位；脱金入虚，信用货币；以虚入实，实体经济；脱实入虚，资产膨胀；脱虚入物，通货膨胀；脱虚入金，金银暴涨。 ​​​​

为什么法治和制度可以支持信用？别人欠了你的债，即使他是国王，统领百万大军，也要还债，还不上就要变卖家产。这个制度就是信用的保证。

看来联储等势力，未来要靠金融抑制，压低利率，任由通胀发展，来摆脱债务负担了。因为不这样做，就是债务违约，包括政府债务违约，这更加不可接受。还是温柔的抢劫更优雅。 ​​​​

《诸神的黄昏》其实古代神话传说并不太离谱。诸神，法力无边，血缘混杂，子女众多，经常还跟牛马搞一下，出个怪物，血缘关系混乱的再生下后代，后代也个个是神仙。神仙打架，百姓遭殃。最终，是诸神的傲慢与贪婪，让神毁灭，神的时代结束。 ​​​​

现代社会，货币都是信用。信用货币都是他人的负债。这样才能理解“黄金不是任何人的负债！”这句话的含义。这也是我在第二集视频《黄金的投资逻辑》重点强调的。所以，只有真正理解了货币，理解了信用，才能对黄金有透彻的理解。对比特币等加密货币的理解，不在技术细节，不在投机，而在洞察世界货币信用体系的演变。

很多人还存在着以某种物质，比如黄金，比如房产，比如土地为锚的观念。但实际上，你能接触到的钱，绝大部分都是信用，是某个人的负债。纸币是央行的信用，是央行的负债；银行存款是商业银行的信用，是商行的负债。所谓的锚，是底层的资产，如金本位时代的黄金，信用货币时代的基础货币，美元联系汇率制度的美元。

彻底脱钩美元也不是不可能，换锚当然可以，而且未来可能是必须的。美元的基础是美债，美债的后面是美国的制度，法治。换锚之后，就要靠中国自己的制度优势，司法公平透明了。

金本位时代，银行如果根本没有金子，是没人敢信任银行发的信用货币存款的。在信用货币时代，银行如果根本没有基础货币，也是是没人敢信任银行发的信用货币存款的。在美元本位系统，央行如果根本没有美元，也是是没人敢信任央行发的基础货币的。央行如果大量增发基础货币，应对挤兑危机，则美元的比例会快速下降，造成信心危机。

商业银行的信用创造，信用扩张，是获取资产，如债权，发放信用货币。欧美信用需求不振，央行只好亲自下场，获取资产，发放基础货币，希望以此推动信用需求。当信用需求的大部分都是为了购买资产，买房炒股，不稳定就加剧了，因为资产价格依赖信用的增量，而信用的增量反过来受资产价格影响。这就有了正反馈的机制。

问：央行隐形大放水，会不会给股市大牛的空间？

答：美国放水，股市牛市，不仅是Fed的QE，更是庞大的离岸美元系统的信用扩张。中国目前没有离岸人民币系统。资金流来流去，不及无中生有，信用创造。没有信用扩张，难有大牛市。 ​​​​

自私的基因。诸多烦恼，殊死搏斗，其实还是为了自己的基因能永远强势延续。其实，除非克隆，23对染色体肯定一代一代组合变化，还不知道怎么样呢。即使偶然幸运，刘邦，项羽基因组合重新。“书足以记名姓而已。剑一人敌，不足学，学万人敌。” 项羽说不定打架斗殴黑社会。刘邦说不定大忽悠变诈骗犯。时势不同，命运不同。每个人都是历史的穿行者。

你所接触到的货币其实都是信用，是信用货币。比如基础货币是央行的信用，存款是商业银行创造的信用货币，是商业银行的信用，而商业银行的信用则与资产质量有关。这就是为什么秘笈最后的免责条款说“坏账太多，后果难测”。如果资产质量问题严重，你的钱还是可能受损的。虽然存款保险保50万，但超过50万的就难说了。而且，一旦坏账爆发，最终还是要央行印钱，以稀释央行的信用来担保，造成基础货币贬值。更重要的是，如果央行的资产质量出问题，则支持整个基础货币的央行信用都会被动摇。

"Most history is guessing, and the rest is prejudice." ---The Lessons of History

一个100%准备金的银行，没有信用扩张，但也毫无挤兑风险。变为N%部分准备金银行，有信用扩张，但也有挤兑风险。只要负债流出N%，即被挤兑破产。 ​​​​

信用就如同原力，既有光明的一面，也有黑暗的一面。信用的另一面就是债务。

所有人都对的时候，后面可能是所有人都错的离谱。在市场里所有人都赚钱的时候，就离所有人都亏大钱不远了。 ​​​​

有风险意识，认识到这个世界很多事情的本质是概率性的，懂得对冲，愿意为防范风险支付一些成本，可以让你的人生更从容一些。